La reciente reducción de la tasa de interés por parte del Banco Central se produce en un contexto delicado. Según Max Capital, hasta el 17 de noviembre, el Tesoro contaba con $4.400 millones en depósitos en el Banco Central y otros $10.000 millones en bancos públicos. Estos recursos son limitados en comparación con los $14.000 millones que debe afrontar por vencimientos en la próxima semana.

Entendiendo la Tasa de Simultáneas

La tasa de simultáneas es el resultado de operaciones diarias entre entidades financieras. En estas transacciones, un banco vende un activo y se compromete a recomprarlo en un corto plazo a un valor superior, estableciendo así el interés. El Banco Central interviene en este mercado para regular la liquidez y el costo del dinero, utilizando las simultáneas como un instrumento de control similar a los pases pasivos, Leliqs o Lebacs.

Motivos detrás de la Nueva Reducción

La disminución de la tasa sigue la tendencia iniciada anteriormente, cuando pasó del 25% al 22%. El objetivo es que las tasas en pesos se alineen con la mejora de la estabilidad cambiaria postelecciones. Según el economista Gabriel Caamaño, “La próxima semana hay licitación, y el Tesoro necesita captar pesos. Tradicionalmente se recorta la tasa antes de estas operaciones”. Con tasas más bajas, los inversores se orientan hacia plazos más extensos, donde el Tesoro ofrece tasas atractivas.

Desafíos y Presiones para el Tesoro

Max Capital advierte que la próxima licitación podría traer consigo una expansión monetaria, dado que el acceso a fondos es limitado. Esto podría obligar al Tesoro a recurrir a sus propios depósitos o incluso a incrementar las tasas para refinanciar vencimientos. Además, se anticipa una mayor demanda de liquidez estacional en diciembre, alcanzando aproximadamente $2.800 millones, lo que podría agotar los recursos del Tesoro en el Banco Central.

La Necesidad de una Tasa de Referencia Estable

El actual escenario financiero pone al Tesoro en la necesidad de gestionar la liquidez sin una tasa de referencia clara. En un sistema convencional, esta responsabilidad recaería sobre el Banco Central, pero ahora recae en el Tesoro, que debe equilibrar los fondos con la demanda estacional de pesos.

Caída de Tasas en el Sistema Financiero

Desde agosto, las tasas de interés en el sistema financiero han estado en caída. Esto se ha visto acelerado por la estabilización cambiaria postelecciones y el respaldo financiero de Estados Unidos. El Banco Central ha reducido continuamente la tasa de simultáneas, lo cual ha tenido un efecto cascada sobre los plazos fijos, las cauciones y el costo del crédito para los consumidores.

La reducción de tasas busca mantener la calma en el mercado cambiario, aunque también pone al Tesoro en el desafío de competir por pesos en un entorno de menor liquidez y mayores vencimientos.