En una movida que ha resonado en la City, el ministro Caputo dio un paso adelante al realizar la primera emisión de un título de deuda soberana en dólares en casi ocho años. A pesar de ciertas reservas sobre la licitación del Bonar 2029, la reacción de los grandes inversores ha sido mayormente positiva, al considerar este acto como una señal de que el país comienza a salir de la crisis.

Hacia un Regreso al Mercado Internacional

Esta emisión no solo representa una oportunidad para retomar el contacto con el mercado internacional de deuda, sino que también se anticipa como parte de un proceso que podría llevar al levantamiento de controles sobre el mercado de cambios. Los que más sufren debido a estas restricciones son las empresas, quienes están ansiosas por una mayor fluidez en las operaciones.

La Tasa y el Monto: Un Análisis Inicial

La tasa de 9,26% con la que se emitió el Bonar 2029 superó ligeramente las expectativas, pero sigue siendo inferior a la que ofrecen otros instrumentos comparables. La captación de u$s 1.000 millones es vista como un resultado favorable dado el contexto, y se considera un buen punto de partida para futuras emisiones.

Un Precalentamiento Antes del Gran Partido

Expertos como Leonardo Chialva, de Delphos Investment, comparan esta emisión con un «precalentamiento» en el fútbol. La intención del Gobierno es llevar a cabo emisiones de deuda en moneda extranjera a partir del primer bimestre del próximo año, pero lo primero que debe pasar es la aprobación del Presupuesto en el Congreso.

Desenredando el Cepo al Dólar

Según Chialva, el Gobierno debería seguir adelante con las colocaciones de deuda en Nueva York para facilitar el rollover de la deuda. Esto también contribuiría al eventual desmantelamiento de las restricciones cambiarias, que han demostrado ser un obstáculo para la economía local.

Mirando hacia el Futuro: La Perspectiva Internacional

Gabriel Caamaño, director de Outlier, señala que este enfoque, que intenta realizar el rollover de la deuda antes de levantar las restricciones, difiere de lo que se ha hecho en el pasado. Se espera que el mercado internacional se abra durante el primer semestre del año siguiente, pero dependerá de la ejecución de la estrategia por parte de Caputo.

Impulsando la Dinámica Empresarial

Desde el 1° de enero de 2026, se liberará un nuevo segmento de controles cambiarios que afecta a las multinacionales. Este cambio permitiría a las empresas girar utilidades al exterior sin restricciones, lo que fue una promesa hecha por el Gobierno en su plan de acción.

Resultados de la Emisión: Optimismo entre Inversores Locales

Chialva destaca que la mayoría de los participantes en la licitación fueron inversores locales. Esta dinámica ilustra la competencia entre fondos internacionales y locales, donde los primeros exigen tasas más altas. Sin embargo, el apoyo internacional y un entorno macroeconómico estable podrían inclinar la balanza a favor de Argentina.

Construyendo Confianza en el Mercado

Pese a una tasa de corte algo más alta de lo previsto, el impacto de esta emisión es considerado positivo. Javier Timerman, de Adcap, enfatiza que estas pequeñas emisiones son esenciales para cultivar la confianza necesaria para un futuro sólido en el mercado de deuda.