En un contexto de creciente presión fiscal, la situación es delicada. El Gobierno ha llegado a fin de mes con escasos recursos para intervenir en el mercado y está enfrentando un calendario de vencimientos que se vuelve cada vez más exigente. La escasez de pesos y la necesidad de cubrir pagos de deuda generan un ambiente tenso donde cada decisión cuenta.

Intervención Del Tesoro: Compras Silenciosas

Hasta el 14 de noviembre, el Tesoro no reportó compras directas de dólares al Banco Central, pero la realidad parece diferente. Según Portfolio Personal Inversiones (PPI), el aumento de depósitos en moneda extranjera y la caída en pesos sugieren que estas adquisiciones se realizaron de forma indirecta, afectando la oferta de divisas sin alterar el precio del dólar.

Un Fluctuante Escenario Cambiario

Este proceso no ha sido aislado; desde las elecciones, el Tesoro ha acumulado alrededor de US$184 millones. Este movimiento, aunque astuto, se da en un entorno de escasa liquidez que se empieza a notar.

Presión sobre las Finanzas Públicas

Los expertos de Max Capital advierten que la situación no solo afecta al tipo de cambio, sino también a la caja del Gobierno. Con vencimientos de bonos por $14.000 millones a la vista, el resultado de la próxima licitación será crucial para determinar la continuación de la intervención monetaria.

Diciembre: Un Mes Crítico

El próximo mes no solo implicará un aumento en las necesidades de liquidez, sino que también podría abrir la puerta a un déficit fiscal significativo. La combinación de ambos factores presiona intensamente sobre el Tesoro y condiciona su capacidad de compra de dólares en el mercado.

Un Sistema Monetario en Crisis

Con reservas netas que podrían estar en negativo, la situación del swap de monedas es clave. Las cifras indican que el Tesoro tiene una cantidad limitada de dólares disponibles, lo que limita las acciones futuras en el mercado cambiario.

Transformaciones Necesarias

Max Capital propone la creación de un sistema de tasas que permita administrar mejor la liquidez y evitar saltos bruscos en el tipo de cambio. Sin esta transformación, la presión sobre los depósitos del Tesoro irá en aumento.

Mirando el Futuro del Dólar

El próximo comportamiento del dólar dependerá de factores cruciales: la continuidad de las compras del Tesoro, el estado de las reservas netas y la demanda de pesos durante la temporada estacional. Si estos factores se alinean, la estabilidad podría mantenerse, pero la incertidumbre sigue latente.

En un panorama donde la esquina de cada movimiento puede cambiar el curso del mercado, diciembre se perfila como un mes decisivo. La falta de coordinación entre las autoridades podría desembocar en un escenario volátil que difícilmente se podría gestionar.