El próximo presupuesto del Reino Unido, que se presentará el 26 de noviembre, podría generar tensiones en los mercados de bonos si no cumple con las expectativas de los inversores. David Zahn, líder de renta fija europea en Franklin Templeton, advierte que una respuesta negativa de los mercados podría desencadenar una necesidad urgente de ajustes adicionales.

Condiciones del mercado y expectativas de los inversores

Zahn enfatizó que el mayor riesgo tras la presentación del presupuesto es que Reeves no logre satisfacer a los inversores, aumentando así los rendimientos de los bonos del gobierno británico. Este escenario podría llevar a la ministra a presentar un segundo presupuesto. “El mercado reaccionará y el gobierno tendrá que responder si los rendimientos suben demasiado”, explicó.

La presión de los rendimientos de los bonos

Actualmente, los rendimientos de los bonos a 30 años están en 5.35%, tras haber alcanzado un máximo de casi 5.75% en septiembre. Según Zahn, si las tasas llegaran al 6%, sería insostenible y podría reflejar una crisis fiscal. Las altas tasas de interés crearía lo que él llama una “espiral mortal”, lo que obligaría a la intervención gubernamental antes de llegar a ese punto crítico.

Expectativas de recortes y ajustes fiscales

Zahn también expone que la falta de reformas significativas por parte del gobierno laborista y su incapacidad para implementar recortes de gasto disiparán las esperanzas de los inversores, quienes probablemente no recibirán con entusiasmo el presupuesto. “Sin un enfoque serio hacia los impuestos, no veo cómo el mercado podría reaccionar positivamente”, apuntó.

Decisiones vitales que se avecinan

La ministra Reeves se enfrenta a decisiones difíciles. Se espera que, en lugar de implementar un aumento de impuestos sobre la renta —una propuesta que podría haber sido bien recibida por los mercados—, considere una congelación de los umbrales fiscales, lo que podría generar ingresos adicionales de £10 mil millones anuales. Además, podría tener planes para aumentar una variedad de impuestos menores.

Perspectivas futuras y desafíos políticos

Los analistas del mercado esperan que el nuevo presupuesto permita un margen fiscal mayor a £20 mil millones. Sin embargo, Zahn teme que cualquier aumento de impuestos pueda repetirse el próximo año, sugiriendo que los desafíos fiscales no son una cuestión de un solo año.

Por otra parte, el economista James Smith de ING señala que cualquier aumento en los rendimientos de los bonos tras el presupuesto probablemente esté vinculado a factores políticos. Con las encuestas del partido laborista en declive y la presión sobre el primer ministro Keir Starmer, un cambio de liderazgo podría significar un cambio en las políticas fiscales.

Recuerdos de la crisis del presupuesto mini de Liz Truss

La crisis del presupuesto mini de 2022 aún está fresca en la memoria de los inversores, advirtió Michael Browne, estratega de inversiones global en Franklin Templeton. La incertidumbre genera inquietudes sobre la capacidad del gobierno para navegar hacia adelante en un entorno económico complicado.