QUE ES EL RIESGO
PAIS ?
El riesgo país es el riesgo de una
inversión económica debido sólo factores específicos y comunes a un
cierto país. Puede entenderse como un riesgo promedio de las
inversiones realizadas en cierto país
Cada país, de acuerdo con sus
condiciones económicas, sociales, políticas o incluso naturales y
geográficas, genera un nivel de riesgo específico para las
inversiones que se realizan en él. Este riesgo es específico de ese
grupo de condiciones y se lo conoce como Riesgo País, el cual es
evaluado de acuerdo con el conocimiento que cada inversionista tenga
de dichas condiciones.
Cualquier evaluación de riesgo expresará el nivel de probabilidad de
sufrir una pérdida, ante lo cual existirá una mayor o menor
necesidad de reducir o evitar las consecuencias de dicha pérdida.
Cuando el riesgo se refiere a un país, y quien lo mide es una
entidad que busca colocar su dinero allí, ya sea como inversión
financiera (préstamos) o productiva, dicha entidad buscará
reconocer, a través de la rentabilidad, el nivel de riesgo en ese
país. Si la rentabilidad que espera obtener al invertir no supera a
la recompensa por asumir el riesgo de no poder recuperar su
inversión, entonces la entidad buscará otra alternativa para
invertir.
Mecanismo de cálculo del RIESGO PAIS
Para determinar el valor mínimo de la rentabilidad que debe
buscarse, los inversionistas suelen utilizar el EMBI (Emerging
Markets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes), el
cual es calculado por J.P. Morgan Chase [1] (un banco estadounidense
especializado en inversiones) con base en el comportamiento de la
deuda externa emitida por cada país. Cuanta menor certeza exista de
que el país honre sus obligaciones, más alto será el EMBI de ese
país, y viceversa.
Este indicador, es una herramienta de análisis económico, de poca
profundidad, pero utilizada ampliamente debido a su practicidad de
cálculo, la cual se expresa en puntos básicos (centésimas de punto
porcentual) y expresa la diferencia que hay entre la rentabilidad de
una inversión considerada sin riesgo, como los bonos de la Reserva
Federal del Tesoro Estadounidense (FED) a 30 años, y la tasa que
debe exigirse a las inversiones en el país al que corresponde el
indicador; así:
(TIR de bono del país de análisis - TIR de bono de Estados Unidos )
x 100 = Riesgo País
Por ejemplo, si el 8 de julio de 2004 los bonos de la FED rendían
5,22% de interés anual y el EMBI de Ecuador marcó 931 puntos
(equivalentes a 9,31%), la tasa mínima que exigiría un inversionista
para invertir en ese país debería ser 14,53% o, de lo contrario,
optaría por inversiones alternativas.
El riesgo país calculado con base en el EMBI se sustenta en la idea
de que la tasa de interés de los bonos de Estados Unidos está
conformada solo por el premio a la espera, ya que se considera que
la posibilidad de que el Gobierno de Estados Unidos no pague sus
obligaciones es muy baja (menor que cualquier otra) y por tanto el
riesgo implícito en sus bonos es prácticamente inexistente (menor
que cualquier otro). Si el premio a la espera es igual en todos los
países, entonces la diferencia entre tasas será el componente de
riesgo del país analizado.
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