COMPRAR DOLAR A
FUTURO
En tiempos en los que las fluctuaciones
de la paridad cambiaria pueden generar innecesarios riesgos para
quienes operan con diferentes monedas, es recomendable hacerse de
instrumentos que permitan eliminarla, o al menos disminuirla
Son tiempos difíciles para la
economía argentina y cuando esto sucede los ojos de analistas e
inversores suelen dirigirse al dólar. Pero no todo es
especulación. Son muchas las actividades productivas o
comerciales que operan en divisas y necesitan algún grado de
certeza sobre sus negocios.
¿Cuánto valdrá el dólar a fines
del 2009?
Según la información brindada por el Rofex, la divisa
estadounidense cotiza para fin de este año a $3,945.
Pero informes de economistas privados calculan que el precio de
paridad actual, comparando el circulante con las reservas de
libre disponibilidad del Banco Central es del orden de $4,50
frente a los $3,47 que muestran las pizarras de las casas de
cambio.
Pero esta no es la única duda al respecto, ya que existe
consenso entre analistas que el dólar enfrentará numerosos
escollos a lo largo del año, que están anticipando una tendencia
claramente alcista. Entre ellos se puede mencionar:
- Menor oferta de divisas de
parte del sector exportador
- Vencimientos de deuda
pública
- Incremento de la demanda de
particulares y empresas
- Desacople de precios
relativos versus los brasileños
La suma de estas cuestiones da
como resultado expectativas alcistas de los mercados sin
un techo a la vista, que afectan decisiones de
inversión ante un elevado grado de incertidumbre
Para quienes necesitan despejar esta
incertidumbre existen instrumentos financieros que les permiten
convertirla en certeza y con ello ampliar el horizonte financiero de
sus negocios. La opción más utilizada es operar en el
mercado de futuros.
Un informe elaborado por el Rofex
expresaba al respecto que “por ejemplo, ante las fluctuaciones
cambiarias, el exportador corre un gran riesgo cuando decide
invertir sin conocer las condiciones futuras de venta. Su
rentabilidad en pesos dependerá del tipo de cambio al momento de
liquidar divisas”.
Mauro Gini, asesor
financiero de FDI, Gerenciamiento Patrimonial, amplió dicho concepto
al considerar que “en momentos como el actual, en los que existe
mucha confusión sobre la evolución futura de la divisa, es
más que conveniente tomar coberturas por tipo de cambio”.
Rodrigo Martín Gamarci,
también de FDI, agregó que “este tipo de coberturas es absolutamente
recomendable para aquellos productores industriales, importadores o
incluso para quien desee dolarizar sus ingresos”.
“Pero bajo ciertas circunstancias
también es útil para los exportadores, que venden la divisa a futuro
para eliminar el riesgo de que el precio de la misma disminuya”,
sumó Gamarci.
Según este último “un mercado de
futuros es fundamental como herramienta para limitar la
incertidumbre y el riesgo en tiempos de tipo de cambio libre, ya que
por ejemplo, un importador puede conocer hoy el valor del tipo de
cambio para algún momento de este año, fecha en que tiene que
cancelar una obligación en dólares con su proveedor del exterior”.
Ese es precisamente el objetivo del mercado de futuros:
permite cubrirse contra los nefastos efectos de las fluctuaciones
cambiarias. En ausencia de este instrumento, una súbita
depreciación (o apreciación), puede convertir un negocio que parecía
prometedor en un tremendo fracaso.
En la práctica, explicó Agustín Cramo,
administrador de una importante family office afirmó: “Para que
funcione un mercado de futuros debe existir un mercado disponible
que sea transparente y cuyos precios se fijen en base a ofertas y
demandas voluntarias de vendedores y compradores que aseguren un
cierto grado de competencia”.
Desde Puentenet.com complementaron esta información, explicando que
“los futuros son contratos bajo los cuales las partes se comprometen
a realizar una compra o venta de un determinado activo en una fecha
futura y a un precio determinado. El mercado garantiza a las partes
el cumplimiento de lo pactado”.
Dónde operar
En nuestro país existen dos mercados de futuros y
opciones: el Mercado a Término de Rosario (ROFEX) y el Mercado a
Término de Buenos Aires. En el ROFEX es posible negociar contratos
con diferentes tipos de objetivos básicos: cobertura de riesgos,
arbitraje, especulación dada la expectativa sobre la evolución de
los precios, fijación del retorno de operaciones o cambiar la
naturaleza de un activo o pasivo.
- Los mercados de futuros cumplen
dos funciones económicas principales:
- Informan acerca del precio
futuro de un producto.
- Permiten realizar transferencias
de riesgo.
Los distintos participantes que
acuden al mercado lo hacen con cierta información específica acerca
del mismo. El mercado, a medida que asimila nueva información
durante las operaciones la traduce en una sola señal: el
precio de mercado.
Los participantes pueden clasificarse según el objetivo que
persiguen en: cubridores (hedgers) y especuladores.
- Hedgers:
acuden al mercado para realizar una cobertura, es decir eliminar
o cubrir un riesgo que tienen por su actividad principal. Así un
productor agrícola, importador, industrial endeudado en moneda
extranjera que enfrentan el riesgo de no saber a que precio van
a vender su producción pueden cubrir ese riesgo en un mercado de
futuros fijando ese precio anticipadamente, y eliminando de esta
manera esa incertidumbre.
- Especuladores:
inversores que quieren lograr una ganancia anticipando los
cambios de precios de los bienes o divisas. Están dispuestos a
asumir el riesgo que los hedgers desean eliminar.
Como
operar
Quien opere en este mercado debe tener en claro que a medida que se
acerca la fecha del vencimiento, el precio del futuro va
convergiendo al precio spot, por condiciones de arbitraje.
El acceso a este mercado se puede efectuar mediante los agentes
autorizados, entre los que se encuentran numerosos bancos que tienen
en cuenta al sector agropecuario.
En el caso de FDI, se cobra una comisión global del 0,8% por el
monto total a cubrir. Pero las condiciones del mercado
imponen una garantía en efectivo del 10% de dicho monto o
con bonos de la deuda argentina. De optarse esta alternativa, el
monto a cubrir se eleva al 15%.
“Una alternativa que permite disminuir este costo es entregar algún
bono corto, como el PRE 8, que rinde el 35%. En este caso, el costo
de cobertura se reduce sustancialmente, pues sería levemente
superior al 8 por ciento”, explicó Gini, quien agregó que el monto
mínimo para operar futuros en FDI es de u$s100.000, por cuestiones
de logística y de escala.
Cramo incorporó otro dato de interés, al mencionar que “aquellos
inversores más sofisticados también pueden operar en los
mercados del exterior, para lo cual necesitan contar con
una cuenta bancaria abierta en una entidad del exterior”.
Cramo le comentó a iProfesional.com: ”el mercado
que más opera en el mundo es el Chicago Mercantile Exchange, seguido
por el Eurex”.
“Ya que se pueden hacer futuros sobre todo tipo de monedas, el
desarrollo del mercado en América Latina está muy avanzado, en
especial el mercado mexicano y luego el brasileño”, agregó Cramo.
“Volviendo al plano local, hoy la operatoria diaria del Rofex
equivale al 70% del negociado en el spot”, comentó a
iProfesional.com, Gini, con lo cual dio una clara referencia sobre
la amplitud del mismo.
© iProfesional.com
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